主持人：李南 嘉宾：张景东 水皮 　　主持人：今天的嘉宾是久违的景东、水皮。我今天特别有感触，真是年年岁岁人相似，岁岁年年股不同。 　　中庸是一种理想化境界 　　水皮：其实股票还是那个股票。 　　主持人：那是什么变了呢？ 　　水皮：我们的心情发生了巨大的变化，由大喜到大悲，由贪婪到恐惧，走两个极端。实际上，我们做节目，一直希望大家能在两个极端之间找一个平衡，不要太贪婪，也不要太恐惧。但现实不像我们所想的那样，包括我们管理层。我们也希望管理层不要走两个极端，有时候不作为，有时候太勤快，我们希望它取一个中间状态。 　　主持人：中庸之道其实是一个理想化的境界。 　　张景东：太难了，圣人都做不到。 　　主持人：现在市场是极度恐惧的时候吗？ 　　张景东：确实有这样的迹象。因为从经验来讲，每一次见大底的时候，基本上听不见什么好消息。 　　水皮：今天，我在网上看见杨百万说，一个人不能两次犯同样的错误。不能犯贪婪的错误，又犯恐惧的错误，我估计他说的是这个意思。比如，你当初6000点不走，5000点不走，那是贪婪的一个错误，那么现在这个时候割肉或者绝望，又是一个恐惧的错误。 　　主持人：我们有定量分析。我们总是在找底部到底是什么样子，我们找了这样一组数据，几个明显的底部时间点。 　　张景东：1996年1月19日512点，市盈率19倍，平均股价5块2，日换手率1.6%。 　　主持人： 5·19，市盈率40倍，平均股价9块5毛2，日换手率0.66%；2005年6月6日，998点，市盈率22倍，平均股价5块零4分，日换手率1.45%；今天，18倍市盈率，平均股价不到8块5毛5，日换手率1.13%。 　　水皮：现在是2248点。 　　主持人：如果我们用这几组数据来描摹底部，那么现在已经到“地下室”了。 　　张景东：从一些经验数据来看，的确是这样。就是说，有些指标符合底部的特征，比如估值、换手率这些都符合。但是，有些东西不太好比较，比如现在和2005年相比，那时候正好是一个增长周期已经启动两三年了，上市公司业绩是往上预期的，但是现在基本都是往下预期的。但是，拿现在和5·19、1996年去比，又有相似的地方，特别是1996年初，因为那时候也在下行周期里，从1993年以后宏观调控，上市公司业绩就一路下滑，而且还不像现在这样，现在我们说下滑是业绩增长速度下降，我今年增长50%，明年30%，然后10%。 　　主持人：水皮说今年像1998年，明年像1999年，就可能有个5·19。 　　水皮：对，这个是简单类比。 　　历史有惊人的相似之处 　　主持人：我觉得历史会预示未来。 　　水皮：历史有惊人的相似之处。其实不光是2008年，倒推回去看，2007年跟1997年一模一样，2006年跟1996年一模一样。 　　主持人：你是说经济环境方面吗？ 　　水皮：一模一样。这轮行情启动的时候，我说如果这个牛市真的成立，它的周期是三年。很多人说牛市从2006年开始算，这样说不对，应该是从998点开始算的，那么就应该从2005年开始算，三年周期到2007年打住。 　　主持人：这三年周期是怎么算出来的？ 　　水皮：1995年启动，延续到1996年、1997年。1997年见底，1998年整个一年震荡整理，那一年也是天灾人祸，洪水泛滥，大家也是极度悲观的。现在来看，自然环境都是一样的，2008年也是天灾人祸，该来的不该来的全都来了。 　　主持人：那大盘这个熊样是不是已经到底了？ 　　张景东：水皮刚才说的，有些地方我赞同，有的地方不同意。比如说上轮牛市的起点，1995年肯定是不对的，因为1996年初的时候创新低了，5·18行情最低点520多点。但是，现在和1998年到1999年有一个地方很相似，宏观环境很相似，当时也算是内忧外患吧，外面金融危机，国内发洪水，国企大多数都非常困难。 　　水皮：当时是三年国有企业解贫脱困，国务院领导做了承诺。解贫脱困，是要资金的。 　　张景东：所以当时的牛市，是承载着任务的。 　　水皮：对。那么现在的情况是大家都担忧经济下滑，而且中小企业受宏观调控的影响，处境非常艰难。一方面政策在调整，信贷适度放宽，但毕竟没有大规模地放开；另外一方面，最近几年，资源都在向大企业集中，包括向国有企业集中。就算是信贷放开，也很难对中小企业融资难问题的解决有实质性的帮助。 　　还应关注深成指跌幅 　　主持人：你这样一说，我就更坚信目前就是大底，可能就是不识庐山真面目，只缘身在此山中。 　　水皮：人大常委会财经委提出的一揽子政策建议，最重要的一条就是采取积极的直接融资的政策，来解决中小企业的问题。今年创业板作为要做的一件事情写入了人大报告。所以我感觉，这个情况跟当时国有企业三年解贫脱困是一样的。 　　张景东：当时1997年到1999年，那么困难的一个环境，才跌了30%多，现在的这个环境要比那时候好得多，为什么跌了这么多呢？我觉得有一个情况要注意，就是那个时候牛市涨幅太小，一年多涨了两倍，所以跌了30%多；而这次牛市涨幅很大。 　　水皮：所以它跌了60%。 　　主持人：可以得出什么结论呢？ 　　张景东：我们大多数人只看沪综指，别的指数可能根本就不看。你注意一下当年深成指是从924点启动，一年多以后到6103点。 　　主持人：当时是深强沪弱。 　　张景东：然后就开始跌跌跌，这又跌到1999年，这个时候沪指跌了500点，但是深成指跌了3000多点， 60%多，当然它是用两年时间跌完的，现在沪综指也一样。 　　主持人：现在“效率”提高了。 　　张景东：现在6100点跌到2000多点，时间很快。 　　水皮：跌得快也有个好处，就是把空间在很短的时间内腾出来。如果你算一轮牛市的调整，那我估计这个三年的牛市，调整怎么也得一年，这个时间长度才够。 　　可以买跟能赚不是一回事 　　主持人：你现在看股票吗？ 　　水皮：看。我现在是硬着头皮看，主要是看盘面，看那几个指标股的表现。比如最近两天，我就发觉中石油在砸盘，前天尾盘中石油砸了一下，瞬间从12块7砸到12块5，昨天上午开盘高开，之后也是砸下来，中午一开盘就开始往下砸，那都是跳水式的，它一下子就把指数从比如跌20多点，砸到跌50多点。 　　主持人：砸盘的背后，你看到了什么？ 　　水皮：我觉得一个方面，可能中石油跟中石化在A股和H股中间，还有大概25%的溢价，还没有完全接轨，你看金融股市有的接轨了， 9个公司已经倒挂了，那么，它跟H股比，是有下跌空间的；另外一方面，不排除一些市场机构和主力在这个时候砸指标股，把指数带下来，某种程度上可能也契合了很多人的想法，尽快砸破2245点，是一种很微妙的心态。 　　张景东：我没看那么细致，就是现在空跌空涨的股票很多，只要你卖1万股，恨不得能弄到跌停板。这种情况出现过，而且指标股下跌给人的感觉，好像市场在加速寻底，但是收市以后你再一看，又不是这么回事。 　　主持人：现在这个市场上，还有多方阵营和空方阵营之说吗？ 　　水皮：我觉得没有。市场基本上进入破罐子破摔的地步。 　　主持人：如果给你们贴标签，大家还是会把水皮归在多一类。 　　水皮：那肯定，因为我相对乐观。你为什么这时候不买股票呢？ 　　主持人：“多”是什么含义呢？ 　　水皮：我觉得从价值投资的角度来看，现在就是买股票比较好的机会，这个机会我的确是没想到过，在股改之后还会有这样的机会，很多人以为998点那个水准的估值再也看不到了，实际上不对，而且我们很快就见到了。 　　张景东：甚至比那时还便宜。 　　水皮：从市盈率的角度来讲，就是便宜。 　　主持人：你可以现在去买，但是你要熬过涨之前的那个很长的岁月。 　　张景东：一定要搞清楚可以买跟能赚钱不是一回事。 　　水皮：这之间是不能划等号的。 　　主持人：上5000点时，水皮说会有高原反应，要死人的。 　　水皮：是的，我觉得3500点就是一个价值中枢。 　　主持人：这个大家也很诟病，你说3500点大家可以买，现在都2300、2200点了。 　　水皮： 3500点之下，我们在这里说过多少回了，大跌大买，小跌小买，不跌不买。 　　主持人：一直没有改变你一以贯之的思想。 　　水皮：第一次从3500点大跌，两个跌停，可以跌到2800点，因为它跌700点，那么第一次调整到 2900点，你可以大买，买完之后它不是涨到过3700点吗？3700点的话，那你就应该大卖了。因为我后面还有那句话，在3500点大涨大卖，不涨不卖，如果照这种策略操作，哪怕现在被套，也套不了多少了。 标签: 股票   水皮   大盘   市盈率   换手率    所属版块: 股票